如果我们回头看过去十年中国经济，2008年在4万亿以后，感觉我们拯救了世界，信心爆棚，但在去年和前年又充斥着崩溃论。我们感觉未来在两者之间可能有一个中间地带。
A股市场长期效率很高
很多人认为A股没有效率，这个观点长期来看是错误的，实际上A股有史以来全收益指数年均有15%左右的回报。普通投资者可以接触到的投资品种中，黄金长期来看回报一般，就是一个抵御通胀的品种，不是一个能够战胜通胀的品种；房地产也是这样，北上广深的房价涨幅可能比较高一点，买房子的时候用按揭天然加了杠杆，所以回报看起来高一点，但全国范围来看，回报也一般。长期来看，只有股票市场能跟得上社会进步的步伐。
我们若换一个角度来看某个事情，可能结论会完全不一样。
比如“郁金香的泡沫”，让不少投资者身受其害，但从另外一个角度来看，郁金香泡沫之后，荷兰成为最主要的花卉交易中心，与现在取得的成就相比，郁金香的泡沫其实不算什么。泡沫在很多时候，大家都完全理解为一个非常负面的东西，但回想一下，2001年如果没有那次互联网的泡沫造就了当时无比庞大的基础设施，哪有现在的五大科技公司？
此外，我们对中国经济的判断，一定要把它放在更大的视野中考察，可能得出的结论会更加乐观一点。中国现在是全球第二大经济体，占比将近15%，在全球化的情况下，你中有我，我中有你，全球经济无法脱离开中国这么大的经济体，它跟其他很多做对比的经济体是完全不一样的。如果再考虑工业生产领域的话，中国可能是影响最大的一个国家，比美国还大，比日本和德国加起来还要大。
对于现在的强监管和去杠杆，我们认为当前非常坚决地去杠杆，更多地可能是对过去杠杆上升速度过快的一个修正，而不是从现在开始杠杆不再上升，更多的是稳杠杆，定性于此，就不必过度担心。
本轮周期反弹的逻辑
把时间拉长一点来看，我们现在很多人对中国经济偏悲观，可能还停留在2011年-2016年中国经济名义GDP每年下降3.3%左右的过程，但实际上中国经济已经稳住一段时间。
2012年以来实际GDP的波动很小，但名义GDP的波动要大得多，实际GDP是周期和结构共同作用的结果，名义GDP反映了周期性，名义GDP目前已经见底，处于周期性上升阶段。名义值基本上已经回到过去好多年都不见的两位数增长，世界上稍微成功一点的国家，没有一个国家是从高速增长直接就一头扎到低速增长，像我们这样的国家这种可能性几乎不存在，我们在中高速的位置是6%-6.5%，小幅波动对于投资来说影响不大。
这一轮的反弹，不是库存周期，不是产能周期，不是技术周期，而是政策刺激驱动的周期。但本轮反弹没有得到私人部门强烈的反应，不像上一轮2010、2011年反弹引起私人部门的强烈反应。这次正反馈的效果稍微差一点，但到时回落也会更平稳，持续的时间会更长，足以扭转2011年-2016年大家形成的非常悲观的情绪。
为什么说这一次复苏持续性相对不错？这次的复苏，利润增速已超过2013年那一次，2010-2011年时看到政府出手大家一哄而上，但这次大家是陆陆续续的。反映在存货上，加库存力度不及上一次。很多人都说民间投资没起来，我相信复苏再维持一两个季度，企业家会改变他们对未来的预期，行为会改变。现在不是能力的问题，只是意愿的问题，现在工业企业的负债率已回到2007年4万亿之前更低的水平。
