6月16日，香港联交所公布了两份文件。两份文件名称为：
1. 创新板框架咨询文件；2. 检讨创业板及修订《创业板规则》及《主板规则》的咨询文件
这代表在连夺全球IPO宝座后，香港交易所针对上市开始进行改革了。为了让更多类型的发行人赴港上市，港交所将拓宽资本市场的上市渠道，分别开设针对散户和机构投资者的创新主板和创新初板，增添投资者的投资渠道，并同时将主板与创业板进行改革。
这是港交所近年来最重大的改革，此次改革中，港交所新设立的“创新初板”，无疑就是“港式”新三板。
这次文件提出的改革点，都是市场关注多年的焦点，对香港市场总体利好，改革目的直指内地的公司资源。过去几年里，诸多科网公司因股权架构问题，无法在香港上市，因此香港痛失了像阿里巴巴这样的企业，本次改革有望吸引美国上市的中国公司回归香港市场，例如阿里、京东、百度……
文件解读
— 创新板：大幅放宽上市规定—
这两份文件一份针对设立创新板，以拓展尚未盈利、同股不同权，以及将香港视为第二上市地的公司赴港上市。另一份则关于收紧创业板转主板的规则，打击上市后股价大幅波动、“造壳”等潜在违规行为。以上两项市场咨询自即日开始，为期两个月，将于8月18日结束。
港交所总裁李小加解读创新板
云大总裁班阅读.港交所行政总裁李小加表示，过去10年，港交所的IPO集资在全球名列前茅，但仍需不断提升香港作为全球金融中心的竞争力，吸引高增长的新经济公司赴港上市，建设香港的高科技行业生态系统，以及增加收入。
设立创新板框架咨询文件显示，计划在创新板之下设立创新主板和创新初板，前者只针对专业投资者开放，而后者也向散户开放。
创新板之下的两个板块旨在吸引三类新经济公司，即尚未盈利、采用非传统管制架构（非同股同权），以及拟将香港视为第二上市地的内地公司。两个板块均设快速除牌机制，前者连续停牌90日将自动除牌，而后者若连续停牌时限为6个月。
对于创新主板来说，除了可享受上述三点“优惠”之外，其余上市规定与现行主板上市规定一致。
创新初板的上市要求则较为宽松，对申请上市的公司不设财务或业务记录要求，只需最低市值则达2亿港元，且至少拥有100名投资者。此外，创新初板的上市审批权将交给港交所下属的上市部，而非一直以来负责IPO审批的上市委员会。
▲ (1) 尚在规划阶段
李小加表示，过去10年，不同投票权架构的内地上市公司IPO集资总额达340亿美元，而上市时未盈利的内地公司IPO集资额达150亿美元，如果设立创新板将给香港带来新的发展机遇。
改革背景
—市场期待新三板改革政策尽快出台 —
港交所此次大规模改革，与其如今的尴尬位置有很大关系。
沪深交易所IPO加速、新三板迅速扩容，近几年来内地资本市场对于上市公司的服务能力大幅提升。但这一切都和远在香港的港交所无缘，阿里巴巴转投纽交所，港股市场被边缘化的的声音越来越强。
▲阿里、京东、陌陌等互联网企业赴美上市
可能你不太了解香港创业板，先介绍一下这个市场。
只有少数非常专业的投资者了解香港创业板，这是上世纪末为新设立企业与增长型企业开辟的独立市场。中信证券新三板研究部门统计数据表明：今年三月份，香港创业板市场共有上市公司272家，占香港股票市场上市公司数量的13.62%。但创业板市场市值占比始终不足1.55%，创业板市场上市公司平均市值仅为12.2亿港元。
没有知名公司、融资难、估值低、流动性差是香港创业板市场最主要的特点。
简单的说，这是一个失败的市场。中信新三板研究团队认为，香港创业板市场的问题是由其制度设计不完善导致的，具体表现为：
（1）独立市场到预备板市场的定位转变，使投资者无法对创业板上市公司价值形成正确认识。
（2）主板融资与交易功能上的优势使得优质创业板上市公司通过转板制度离开创业板。
（3）创业板市场发行制度使股本过度集中、发行价偏高、股价波动大。
（4）退市制度不存在数量化要求。
值得注意的是，这几个问题几乎也同时存在新三板市场。但是现在，港交所自知走了弯路，吃了亏，打算改变了，要对这个市场进行重大变革。简单的说就是几条：
1、 把港股创新板从香港主板的过渡板块重新定义为独立市场。
2、 强制要求公开发行至少10%，分散股东，提高交易和定价能力。
3、 严格上市和退市制度。
在实行公开发行制度，是新三板一直在讨论的改革方向。从这一个层面来讲，香港创业板的改革走在了新三板前面。
这个方案的一些详细内容包括：
(a)取消创业板转往主板的简化转板程序；
(b) 为现有创业板上市公司及已提交创业板上市申请（及其后获批上市）的公司提供3年的过渡安排，以降低取消简化转板程序对他们的影响；
(c) 创业板申请人预期最低市值要求由1亿元增至1.5亿元，创业板公司的最低公众持股市值要求也相应由3,000万元增至4,500万元；
(d)主板申请人预期最低市值要求由2亿元增至5亿元，主板公司的最低公众持股市值也相应由5,000万元增至1.25亿元（5亿元的25%）；
(e)创业板申请人现金流规定由最少2,000万元提高至最少3,000万元；
(f)强制规定所有创业板首次公开招股须包括公开发售，占比不少于总发行量的10%；及
(g)创业板控股股东的上市后禁售期由一年延长至两年；如适合，主板亦作同样修订。
— 争夺下一个BAT？—
云大总裁班阅读.从世纪之交的科技股泡沫至今，也不过十余年，科技的发展已经以横扫一切的趋势向前推进，FAMGA五巨头，脸书、苹果、微软、谷歌、亚马逊，最大龄的微软也才四十二岁，最小的脸书仅仅是十三的豆蔻年华，但是这五巨头市值合计已经超过英国GDP。
设想假如阿里巴巴当时在香港上市，阿里+腾讯双剑合璧，谁是中国的科技互联网中心，谁代表着中国的未来，不是一目了然吗？
错失阿里巴巴，让已远远落后科技时代布局憾失一次弯道超车的机会。
老千横行、垃圾遍地不可怕，错过阿里巴巴也不可怕，这世上从来不存在完美的制度，可怕的是对制度完美的自信，继续不作为，继续错过下一个新兴时代的投资机遇。
而香港市场显然要发力了。
▲ 视频：李小加：欢迎蚂蚁金服赴港上市
结论
山不过来，我就过去。曾经因为制度因素与阿里巴巴失之交臂的港交所，为了不让遗恨重演，这一次放了个大招！
题外话
— 深交所：深化改革，提高创新—
深交所总经理王建军6月17日在第十九届“中国风险投资论坛”上表示，深交所近2000家上市公司中，高新技术企业超过70%，创业板高新技术企业比例更是高达93%。深交所将紧扣创新驱动发展和大众创业万众创新，努力构建支持创业创新的资本市场生态体系，打造成世界领先的创新资本形成中心。一是深化创业板改革，提高服务创新创业的能力；二是发挥深交所平台优势，支持创投生态圈建设；三是加强合作，共同促进创投行业规范发展。
深交所
【深交所：深化创业板改革 提高服务创新创业的能力】
前排网友：
@一只离经叛道的卷毛：港交所都开始推科创板了。深交所难道会无动于衷�� ��
@有谁不服本公主：港股长牛号角正式吹响……
@罗密欧与范思哲：在不算遥远的港交所，新三板的一个竞争对手正冉冉升起。云大总裁班阅读.
@楚枫大大：新三板呢，该轮到你表演了！
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